【油粕】油强粕弱 走势分化

文:徐海峰
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制作:网络推广部
摘要:中美月底谈判将会促使美豆加速出口,巴西大豆天气持续干燥,对美盘具有支撑意义,美豆呈偏强震荡。市场预期非洲猪瘟及节前集中出栏或导致节后生猪存栏大降20%,对节后需求较为悲观,且买油买粕套利活跃,压制豆粕行情。但南美天气炒作,一季度大豆到港同比降20%,且沿海豆粕库存降至74万吨周比降12%,油厂挺价,或限制豆粕下方空间,短线连粕窄幅震荡为主。油脂方面,节前备货令豆油库存降至134万吨附近,提升豆油价格,根据原材料到港进度和开机率,2月豆油库存预计还会有下降空间,油脂偏强运行为主,但节后需求不确定性较大,且若谈判顺利,美豆进口叠加南美丰产,油脂油料难言大涨行情。


库存庞大美豆期价震荡
中美贸易战下,极其庞大的库存始终是压制美豆上涨的关键因素。美国对中国的大豆出口不太可能快速恢复,早在中美今年爆发贸易冲突之前,美国就已经逐渐将中国市场让给南美。且中国买家转向南美供应已经有些时日,贸易战只是加速这一过程。美国农业部出口检验周报显示,2018/2019年度美豆出口检验总量为1951万吨,同比减少39.6%,其中对中国(大陆地区)装运90万吨,远低于上年同期的2184万吨,中国此前已累计采购约500万吨美国大豆,如果没有新的采购,美国大豆供应压力可能继续打压价格。面对庞大的大豆期末库存,美国市场更加依赖中国的采购需求。中美正在进行关键的贸易谈判,美国要求中国进行结构性经济改革,双方在这一领域存在严重分歧,增加了在3月2日之前达成协议的难度。如果达不成协议,美国将在3月2日对中国商品进一步加征关税。
巴西大豆收割工作陆续展开,南美不利天气导致市场担忧其将损及作物产量前景,部分机构已经调降了大豆产量预估,Safras称,2018/19年度巴西大豆产量预计为1.1572亿吨,较早先预测值调低了650万吨,也低于上年的1.208亿吨。德国《油世界》称巴西大豆产量预测数据下调到1.175亿吨,比上月预测值低550万吨,也低于上年的1.207亿吨。尽管市场预期巴西大豆产量低于上年水平,但仍处于高位,随着巴西新季大豆上市,美豆出口困难,寄望于中国大量采购美豆是CBOT继续上涨的唯一动力。阿根廷大豆生长整体正常,预计产量较上年增加1500万-1800万吨,足以弥补巴西减产的影响,全球大豆供应充足格局不变。美豆期价依然受到全球供应宽松、美国库存高企的打压。预计在中美经贸谈判结束前,美豆将继续以震荡为主。
节前备货豆粕库存下降
国内大豆压榨量止升转降,大豆到港量也处于偏低水平,进口大豆库存继续下降。未来几个月大豆到港量也不大,2019年1月份国内各港口进口大豆预报到港96船597.3万吨,2月份最新预估380万吨,3月份初步预估维持560万吨,4月份初步预估850万吨。豆粕库存方面,油厂开机率出现明显下降,市场节前备货增加,库存有所降低。目前国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.36万吨,较去年同期96.42万吨降22.88%。国内各油厂已基本进入春节放假节奏,油厂开机率也大幅下降,提货速度也将大幅下降,市场预期非洲猪瘟及节前集中出栏或导致节后生猪存栏大降20%,对节后需求较为悲观,预计短期内豆粕库存将继续下降,但降幅将放缓。
中美经贸磋商利好美豆价格,但全球大豆供应充足,南美大豆与美豆出口形成竞争令美豆价格承压。非洲猪瘟持续,油强粕弱格局延续,豆粕价格上涨缺乏动力,豆粕价格走势偏弱,企业随采随用。
去库存油脂大幅上涨
本月豆油涨势最大,其次棕榈油,菜油紧随其后。节前贸易商提货速度较快,豆油库存继续下降,全国主要油厂豆油库存为134万吨,较去年同期151万吨降幅11.02%。1月至2月国内大豆到港量较少,均利好豆油价格。但节后需求不确定性较大,且若谈判顺利,美豆进口叠加南美丰产,豆油难言大涨行情。
菜油方面,因中加关系存在不确定性,贸易商少有新增买船。在没有进口套保的打压下,菜油价格具有向上空间。且国产菜籽供应量增幅有限,全球菜籽可供出口量有限,均利好菜油价格。
当前棕榈油处于季节性减产周期,库存下降预期较强,加上近期豆棕价差偏大,利于棕榈油需求,生物柴油消费的政策不断落地,市场悲观情绪逐渐释放,部分机构开始看好一季度棕榈油价格,国际市场价格走强势必带动国内价格。
综上,中美贸易谈判不确定性大,南美丰收,全球供应庞大,美豆滞涨。非洲猪瘟对节后需求较为悲观,压制豆粕行情,但一季度大豆到港同比降20%,或限制豆粕下方空间,短线连粕窄幅震荡为主。油脂方面,阶段性去库存提升豆油价格,但节后需求不确定性较大,且若谈判顺利,美豆进口叠加南美丰产,油脂节后难言大涨行情。


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