【行情开讲】货币政策的表述


▌事件&数据点评
欧盟对华出口增速快速增长
据《金融时报》前两日报道,今年第一季度,欧盟对华出口同比增长11.3%,在欧盟主要贸易伙伴中是最快增速。欧盟对美出口同比增长8.2%,而对土耳其出口表现不佳,降幅达两位数,原因是土耳其经济在去年底以3%的年率萎缩。
点评:在外部风险升级的大背景下,对中美两个世界经济市场上最重要的两个经济体影响重大,同时对我国而言严重影响了国际资本对中国市场的信心。在这种大环境下,欧盟对华出口增长逾十分之一,进一步驱散了人们对亚洲最大经济体增长放缓和美中贸易紧张升级冲击波的担忧,为市场增添了信心。
我国金融市场吸引外资增速增长
5月16日商务部公布的数据显示,今年1-4月,全国新设立外商投资企业13039家;实际使用外资3052.4亿元人民币,同比增长6.4%;4月当月实际使用外资629.5亿元人民币,同比增长6.3%;主要投资来源地中,香港地区、韩国、日本、美国、德国对华投资分别增长3.9%、114.1%、3%、24.3%和101.1%;欧盟实际投入外资金额同比增长17.7%(含通过自由港投资数据)。
点评:今年1-4月美国对华投资同比增长24.3%,远远高于我国吸引外资的整体增速(6.4%)。在贸易摩擦加剧的情况下,美国来华投资仍在高速增长,也表明我国新一轮金融开放政策增加了我国市场对海外金融机构的吸引力,也将进一步促进我国金融业的改革,促进国家金融体系的发展。
美国商务部遏制华为

  • 5月15日,美国商务部表示将把华为列入出口管制实体名单(Entity List),这意味着美国公司将不得不先从美国政府获得许可证才能向华为出售技术产品。与此同时,美国总统唐纳德?特朗普(Donald Trump)签署一道行政命令,宣告美国电信业面临“国家紧急状态”,授权商务部“禁止对国家安全构成不可接受风险的交易”。
  • 对华为加大压力的几天前,美中贸易战急剧升级,特朗普把针对中国输美商品的关税提高至25%,而北京方面采取了对应的报复行动。
  • 日本和澳大利亚等国家已禁止华为——该公司是在世界各地建设下一代高速5G网络的领跑者——并表示担心该公司帮助中国政府进行电子间谍活动。然而,华盛顿方面仍在竭力说服英国和德国等盟国效仿。

点评:近期,外部矛盾不断升级,特朗普政府的动作也不断增加,先是对2000亿美元的中国商品加增关税,现在又是把华为列入出口管制实体名单。突然加增关税的原因可能包括美方所说的对中国拒绝原本答应的承诺以法律形式固定下来的愤怒,也可能是特朗普基于美国一季度经济增长超预期所带来的自信,或者是出于2020年大选的考虑因素等。而对华为的封杀,也可能是想要扰乱华为的供应链、延缓我国推出5G的速度,以此来阻碍最后阶段的贸易谈判,作为中美间贸易谈判的又一个筹码。华为似乎面临着一个“寒冬”的到来,但好在华为一直以来的未雨绸缪,提前做好了库存准备,并将进一步推进独立研发。
▌市场观点
对于资本市场来说,外部风险的升级是不确定性风险,在短期的投资中我们无法预测贸易战最终的结果,因此关注确定性或是更为重要的事情。对于期债来说,目前我们关注到高炉开工率开始出现下滑,且4月基本面数据较差,这对期债价格或有一定的支撑。但是根据一季度货币政策报告来说,“适时适度实施逆周期调节”的表述或进一步验证了我们关于货币政策难以进一步宽松加码的判断。此外,我们仍需留意通胀上行对利率的限制,期债短期来说或将维持区间震荡模式。中期来说,我们认为经济将于2019年三季度左右出现回暖,利率的底部也将逐渐形成,届时可考虑空单的配置机会。股指方面,随着4月经济数据的回踩确认以及贸易战未出现新的增量风险预期,股指呈现震荡走势。短期来说,我们关注到高炉开工率开始出现下滑,且一季度货币政策报告中的“适时适度实施逆周期调节”的表述或表明央行不会因为外部风险的加大而实行进一步加码宽松的货币政策,对估值端的支撑力度或有限。不过由于前期市场下行速度较快,在未出现增量风险之前,预计期指短期将延续偏弱震荡走势。中期来说,伴随着信用周期的触底,股市的中期底部区域或已在2450点附近形成。风险则来自于美股的见顶回落,对A股或仍有阶段性的冲击,也需要投资者密切的关注。
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